摩根士丹利發表研究報告指出，外賣行業最差的競爭時期已經過去，但競爭格局的理性化過程一直非常緩慢。監管機構更嚴格的「反內捲」努力或有助於進一步推動競爭理性化並加速虧損收窄，但執行情況至今未如預期。
大摩預期，阿里(09988.HK) -5.800 (-4.500%) 沽空 $12.35億; 比率 20.859% 快速商務(QC)虧損持續收窄，從2026財年第二季的350億元人民幣，縮減至第三季的220億元人民幣。該行估計，第四季虧損將進一步收窄至190至200億元人民幣，2027財年全年虧損約600億元人民幣，平均每季150億元人民幣，低於2026財年的870億元人民幣。
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該行指出，阿里管理層在2026財年第三季業績會議上，訂下在2028財年實現本地生活業務商品交易總額達到1萬億元人民幣的目標，並在2029財年實現盈利。大摩認為，這是一個明確的盈利路線圖和時間表，有助消除市場對長期燒錢的擔憂，屬正面訊息。大摩予阿里「增持」評級，而且是首選股之一。
該行認為，無論是由阿里實現盈利的路線圖驅動，還是來自監管機構的反內捲努力，外賣競爭的潛在理性化，對美團(03690.HK) -4.200 (-4.667%) 沽空 $16.76億; 比率 29.665% 來說都是利好消息。美團管理層在2025年第三季業績會議上指出，公司在外賣訂單金額超過15元人民幣的市場中，仍保持三分之二的市場份額，而在30元人民幣以上的市場份額則為70%，與競爭對手的單位經濟效益差距維持在每單1至1.5元人民幣。
該行預期，美團2025年全年盈利預警亦意味著第四季核心本地商業經營虧損為100億元人民幣，優於市場預期的110億元人民幣。不過，該行將關注來自抖音的到店業務競爭加劇。大摩給予美團「增持」評級。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-26 12:25。)
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