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財政穩中見壓,「十五五」布局聚焦高質量增長與風險防控
參考內地最新經濟數據,今年頭三季財政運行呈現三大特點,收入漸回暖、民生支出增、基建支出減。仔細觀察,內地一般公共預算收入止跌回升,稅收比重上升,而非稅收入則放緩。中央收入略降,但地方財政保持正增,整體...
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財政穩中見壓,「十五五」布局聚焦高質量增長與風險防控
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
參考內地最新經濟數據,今年頭三季財政運行呈現三大特點,收入漸回暖、民生支出增、基建支出減。仔細觀察,內地一般公共預算收入止跌回升,稅收比重上升,而非稅收入則放緩。中央收入略降,但地方財政保持正增,整體進度穩步推進。稅收佔比提升至八成以上,顯示經濟活動逐步復甦。民生支出保持增勢,教育、醫療與社保開支均見擴張。不過,基建開支略有收縮,反映財政政策更注重「保基本、穩民生」而非強刺激。

政府性基金收入則動力稍弱,主要因土地出讓收入受房地產低迷影響。雖然降幅較上半年收窄,但整體完成度仍偏低。土地成交量價齊跌,拖累地方融資能力,顯示舊有「土地財政」模式難以為繼。相對而言,基金支出仍高企,用於基建及公共投資的部分維持力度,形成「收入弱支出強」的特徵,潛在財政壓力不可忽視。

若以廣義財政口徑計,收入增長速度仍處近年低位,而支出增幅顯著,令收支缺口再創同期新高。財政擴張在支撐經濟的同時,也反映財政可持續性挑戰正在累積。要平衡穩增長與防風險,未來財政調控需更講究節奏與精準度。

在這背景下,國家「十五五」規劃顯得尤其重要,這一階段是實現國家現代化的關鍵時期,主軸是「高質量發展」。早前,四中全會提出以發展新質生產力、構建新發展格局及建設現代化經濟體系為主線,並重申「把發展重心放在實體經濟上」,推動製造業升級,完善市場體系,優化營商環境。

同時,會議要求因地制宜推進產業創新與數智化轉型,暢通國內大循環,並促進國內外雙循環協同。透過擴大中等收入群體、提升居民消費能力及完善公共服務,形成可持續的內需支撐力。文件亦強調「在發展中固安全,在安全中謀發展」,要求健全國家安全體系,防範金融、科技及能源等領域的潛在風險。

整體而言,「十五五」承接「十四五」成果,任務是將階段性增長轉化為制度化、結構化的高質進步。高質量發展不僅關乎增長速度,更在於質效與韌性並重。隨着財政空間受限與全球不確定性上升,如何在穩增長、促創新與控風險之間取得平衡,將成為未來五年政策的核心挑戰。
 
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更新日期為: 2023年1月6日