里昂發表報告，首予寧德時代(03750.HK) +31.200 (+10.189%) 沽空 $18.91億; 比率 25.969% 「高度確信跑贏大市」評級目標價385元，對其估值延伸至2026財年，按綜合估值的方式作估值，對其電動車電池業務按預測2026財年企業價值對EBITDA的13倍作估值、對儲能電池業務按預測2026財年企業價值對EBITDA的12倍作估值等。該行上調對寧德利潤率假設，2026至2027年財年淨利潤預測上調0.5至2%。
該行指，寧德時代本月完成期待已久的香港上市，通過發行1.36億股H股(每股263港元)籌集46億美元。融資將支持公司擴大歐洲業務，為其在歐洲的新產能提供資本支出。寧德時代資產負債表上充裕的現金(450億美元)也將為未來電池技術研發提供充足資金，其中固態電池最令人期待。
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里昂認為，寧德時代在4月技術日發布的鈉離子電池和第二代神行LFP電池未獲得市場足夠重視。該行認為，這顯示了公司卓越的研發能力和營運效率，鞏固了其在全球電池領域的領先地位。新電池產品應能在未來幾個季度提升寧德時代的整體利潤率，重振其利潤率擴張的主題故事。
該行指，考慮到寧德時代約40%的儲能電池出口至美國，美國關稅無疑將對其產生影響。然而，該行認為市場的部分擔憂過於悲觀。憑藉其市場主導地位和定價能力，該行相信寧德時代能夠將部分關稅負擔轉嫁給客戶，因此影響可能低於預期。管理層估計，美國關稅對盈利的影響可能控制在低個位數水平。
里昂料寧德時代預測2025年至2027年純利各為692.02億、829.78億及988.69億人民幣，料2025年至2027年每股盈利預測各為15.18元、18.2元及21.69元人民幣，估計按年各增長31.2%、19.9%及19.2%，料2025年至2027年股本回報率25.2%、24.7%及24.2%。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-21 16:25。)
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