富瑞發表報告指，中國AI基準分數與美國差距正在縮小，但在真實世界的推理能力和長鏈任務執行上，差距仍然較大。金融、教育、製造、物流等垂直行業具有高度貨幣化潛力，海外企業已開始實現正向投資回報。在中國，尚未出現明顯的贏家通吃格局。AI價值鏈上的價值，將流向擁有專有數據、深度工作流整合及典範突破的公司。
該行指，在投資者日活動中與兩位AI專家交流。兩位專家均認為，美國在前沿模型能力上仍保持領先，主要得益於先發優勢、原創技術創新、更多AI人才以及更充裕的算力。雖然中國在前沿層面的基準測試分數持續追近，但真實使用體驗仍顯示出較大差距，尤其在複雜推理和長鏈任務執行方面。中國的優勢則在於工程實現能力、豐富的應用場景與數據、開源生態系統，以及充裕且低成本的電力。專家估計，中國開源模型僅落後美國閉源領先模型約3至6個月。
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在競爭格局方面，該行引述專家指，字節跳動、騰訊(00700.HK) -2.400 (-0.544%) 沽空 $9.39億; 比率 6.551% 、阿里(09988.HK等大型互聯網平台在消費端流量入口上具有優勢，而獨立AI公司在海外市場和企業垂直領域則定位更佳。另一位專家則更看好獨立AI玩家的創新能力，認為大型互聯網公司受內部競爭及傳統互聯網營運模式所限。總體而言，兩位專家目前均未看到清晰的贏家通吃局面。最終的領先者，將是那些能結合頂尖技術人才、強大工程執行力、專有使用數據飛輪，以及深度場景整合的公司。
該行預計中國AI市場將進入一段長期的拉鋸戰，獨立AI公司可能持續推動前沿模型創新，但互聯網平台憑藉流量入口、專有數據、更強的資產負債表，以及將AI整合至現有生態的能力，最終更有望勝出。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-26 16:25。)
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