海通國際發表報告指，地平線機器人(09660.HK) -0.020 (-0.275%) 沽空 $1.18億; 比率 26.524% 收入高增虧損擴大，2025年實現營收37.6億元人民幣(下同)，按年增長57.7%；毛利24.3億元，按年增長31.7%，綜合毛利率64.5%，按年跌12.8百分點；經調整經營虧損23.7億元，按年擴大58.7%，主要受研發投入加大影響，經調整淨虧損28.1億元，按年擴大67.3%。
報告指，公司已由「授權驅動」轉向「產品+軟件並行」的量產階段，短期利潤承壓但增長質量明顯提升。展望2026年，公司指引汽車業務收入增長約60%，其中高階SoC佔比有望大幅提升至65%以上，疊加ASP繼續上行，預計收入仍將由結構升級主導增長，毛利率有望穩定在60%以上區間，盈利能力隨「去硬件化+軟件佔比提升」逐步修復。
該行預計公司2026至28年各年營收分別為58.44億、97.66億及137.87億元，按年增長分別為55.5%、67.1%及41.2%。目標價由12.5港元降至12.4港元。維持「優於大市」評級。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-30 16:25。)
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