摩根士丹利發表研究報告指出，基礎模型持續擴展，得益於美國運算能力和中國工程效率。該行認為，近期代幣使用量和定價能力的激增，預示著前沿模型的年度經常性收入(ARR)將呈現非線性增長，以及高智能密度(每代幣成本)的前沿模型(如MiniMax-W(00100.HK) -15.500 (-2.142%) 沽空 $6.60千萬; 比率 11.613% 、智譜(02513.HK) +16.500 (+2.063%) 沽空 $7.78千萬; 比率 7.561% 、阿里-W(09988.HK) +4.100 (+3.241%) 沽空 $13.03億; 比率 16.840% )更高的估值。
該行稱，最近DeepSeek-V4模型推出進一步證明國產模型效益上的提升。中國AI實驗室在模型智能上媲美美國同業，但推理成本只是美國同業的15%至20%。
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該行預測，到2026年底，前沿模型的年度經常性收入將達到10億至15億美元，到2027年底更將達到25億至50億美元(基本至樂觀情景範圍)，意味著年增長率為3至5倍。大摩重點關注的港股標的包括MiniMax及智譜，以及擁有全方位AI能力的阿里。
大摩將智譜(02513.HK) +16.500 (+2.063%) 沽空 $7.78千萬; 比率 7.561% 目標價從560元一舉升至990元；又將MiniMax目標價從990元升至1,100元；均予「增持」評級。該行又將阿里視為中國互聯網板塊的首選股。大摩對智譜及MiniMax牛市(樂觀情境)估值上調至每股分別1,730元及2,480元；熊市(悲觀情境)估值亦分別上調至每股420元及600元。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-29 16:25。)
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