美銀證券發表報告，指較高的能源價格、厄爾尼諾現象及直接供電模式帶動了獨立發電商板塊表現，過去一個月相關H股平均上升約15%，其中以火電股領漲。然而，該行認為煤炭成本上升的影響將超過潛在的電價上調，導致火電盈利下降，而當前估值已反映電價持平或溫和上漲的預期。綠色電力直接供應規模仍然太小，且經濟效益存在不確定性，難以支撐盈利。因此，該行維持對華能(00902.HK) -0.190 (-2.606%) 沽空 $2.49億; 比率 38.141% 、華電(01071.HK) -0.340 (-7.054%) 沽空 $1.49千萬; 比率 13.580% 及龍源(00916.HK) -0.290 (-4.335%) 沽空 $1.57千萬; 比率 11.144% 「跑輸大市」評級。
該行對核電盈利復甦更有信心，並基於政策支持電價、可控的燃料成本以及具吸引力的估值，將中廣核電力(01816.HK) -0.090 (-2.839%) 沽空 $4.56千萬; 比率 31.576% A股及H股投資評級由「跑輸大市」一舉升級至「買入」，H股目標價由3港元升至3.9港元。中廣核電力(003816.SZ) -0.180 (-3.991%) A股目標價由3.7元人民幣升至5元人民幣。
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該行在早前另一份報告表示，國家氣象局表示厄爾尼諾現象可能導致全國氣溫較往常偏高，儘管目前6至7月的天氣預報仍低於平均水準。預測6月降雨量將較去年同期減少。炎熱乾燥的夏季可能支撐電力需求，尤其是火電。
自4月以來，較高的能源價格和天氣因素推高了現貨電價，主要在華南地區。但這些電價正在趨緩，全國趨勢仍存在分歧。山西煤礦事故後，煤價持續高企的時間可能延長，或將推高月度電價及可能的2027年度合約電價，但該行認為火電盈利將下降，因為現貨加合約電價仍在下跌，加上煤價上漲而煤炭庫存低於平均。該行認為目前0.9至1.4倍的市賬率對火電獨立發電商的股東權益回報率定價過於樂觀，隱含今年電價持平或溫和上漲。
市場對數據中心及大型電力用戶的直接供電機會也轉趨樂觀。雖然該行同意AI對電力需求帶來上行風險，但該行認為直接供電主要有利於新增(而非現有)可再生能源項目，且只有在電價能低於電網連接電價時才可行。該行認為在低電價地區(通常有較多過剩綠色電力)並未見到顯著的成本節省。
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美銀證券稱，對核電盈利復甦更有信心。近期政策實際上為2026年兩個省份的核電電價設定了下限，且很可能明年擴展至其他省份。中廣核電力管理層對燃料成本較為樂觀，指出未來五年將上升10%至15%。該行對其2027年的淨利潤預測比市場共識高出8%，並面臨年度合約的上行風險。在約12倍2027年中預期市盈率下，風險回報對該行而言具吸引力，且與其他H股獨立發電商相比，市盈率溢價大致符合平均46%的水準，低於先前超過100%的溢價。該行也認為核電項目審批速度存在上行風險。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-05 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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