時隔十年，上證指數突破4000點大關，年內漲幅達19.8%，牛市氛圍暴增。

在指數來到4000點關口之際，國內ETF規模也邁入5萬億時代，達到5.72萬億元，對市場的影響力日益增強。

從ETF資金流向來看，投資者越來越傾向於尋求平衡。

資金悄然流入兩條差異化賽道，在穩健與成長之間尋找平衡點：一邊佈局穩健型品種，一邊追逐成長型資產。

廣泛覆蓋行業龍頭、波動相對較小的A500，以及聚焦前沿生物科技的恆生創新藥，這兩類看似風格迥異的資產，被越來越多資金納入囊中。

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中証A500指數：行業均衡的藝術

自今年下半年以來，截至10月28日，A500ETF易方達(159361)資金淨流入超過56億元，居同標的ETF首位，最新規模231億元，為深市同標的ETF中規模第一。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

資金的持續流入，源自市場對A股核心資產的重新審視。

這隻產品跟蹤的中証A500指數由各行業中市值較大、流動性較好的500只股票組成，覆蓋全部中証一級行業和二級行業，以及93箇中証三級行業中的91個，幾乎實現A股行業全覆蓋。

其中，信息技術、醫藥衛生等新興產業權重較高，兼顧“核心資產”與“新質生產力”，以“傳統+新興”的均衡結構，穩住投資基本盤。

從細分賽道來看，中証A500指數在新能源汽車產業鏈中，不僅包括整車與電池龍頭，還將具備核心技術優勢的國產鋰電設備廠商、車規級芯片設計企業等納入成分股，覆蓋產業鏈上下游；在半導體領域，指數覆蓋了從設備材料到芯片設計的全鏈條企業，而非侷限於少數大市值龍頭，實現對新興賽道的“全景式佈局”。

這種均衡佈局的特性在當前市場中尤為珍貴。從指數收益率看，年初至今，滬指上漲19.2%，中証A500上漲22.8%。

中証A500聚焦細分賽道龍頭的行業均衡編制方法，是獲得超額收益的重要原因。以中証一級行業分類為比較口徑，中証A500指數金融行業權重為13%，低於上證指數的24%；信息技術及通信服務權重為27%，高於上證指數的18%。

從最新估值來看，歷史上滬指三次站上4000點，估值逐步降低。2007年5月9日滬指首次突破4000點，全市場PE超過40倍；2015年4月8日再次站上，整體PE降至20倍左右；2025年10月28日，滬指盤中重返4000點，全市場估值約為17倍。

目前，中証A500指數的估值與上證指數均為17倍，低於標普500指數的30倍。從股息率來看，中証A500股息率為2.33%，高於標普500指數。

02

恆生創新藥賽道：資金無畏調整的堅守

在寬基指數獲資金青睞的同時，恆生創新藥板塊也呈現獨特的資金流向。

儘管近期板塊有所調整，資金卻呈現“越跌越買”的特徵，展現出無畏波動的堅守姿態。以恆生創新藥ETF(159316)為例，10月以來資金淨流入超12億元。

消息面上，四季度創新藥賽道迎來多重密集催化：

1.學術會議集中亮相：10月17日-21日的歐洲腫瘤內科學會大會，以及12月的美國血液學會年會和聖安東尼奧乳腺癌大會，均為全球頂級學術舞台。中國的創新藥企，如康方生物、科倫博泰、榮昌生物等，其核心品種已入選ESMO的LBA（Late Breaking Abstract），顯示國際頂級學術界對其研發實力的認可。

2.BD交易進入傳統旺季：10-11月是BD交易的高頻期，海外藥企通常為在聖誕假期前完成年度採購計劃，交易活動會顯著活躍。目前行業已有多個潛力品種處於談判階段，10月8日諾誠健華1億美元首付的重磅交易，打響了第四季度BD行情的第一槍。

3.國內政策窗口期：第四季度也是國內醫保目錄調整的關鍵時期。政策對真正創新的支持方向明確，結構性格局持續優化。穩定的政策預期為創新藥的商業化與放量提供了良好環境。

除了產業內生動力，降息週期的重啟也成為創新藥板塊催化劑。創新藥是典型的“盈利在遠端”行業，對利率較為敏感。隨着美聯儲開啟降息週期，貼現率的下降提升了市場風險偏好。同時，融資環境的改善將顯著減輕Biotech公司的經營壓力，使其更專注於研發，形成正向循環。

從行業基本面看，2025年是中國創新藥出海的關鍵年份。根據Insight數據，2025年1-9月中國創新藥對外專利授權交易金額突破1000億美元,同比增長170%。中國已成為全球創新藥產業的重要貢獻者。以美國市場為例，花旗統計顯示，美國獲取的專利授權中來自中國企業的比例已從2019年的5%提升至24%，中國成為除美國外最大的創新藥專利來源地。

創新藥研究門檻高，直接投資個股面臨諸多挑戰，涉及管線、臨床、監管、BD等多個方面，需要非常專業的跟蹤能力，因此個股選擇難度大。

許多資金選擇通過ETF佈局整個賽道。其中，恆生創新藥ETF(159316)持續受到資金關注，下半年以來資金淨流入超過36億元。

目前，恆生創新藥ETF(159316，聯接A/C:024328/024329)是市場上唯一跟蹤恆生港股通創新藥指數的產品。該指數在編制方案中明確剔除了CXO公司，聚焦創新藥產業核心企業，為投資者佈局港股前沿創新藥企提供了便捷工具。

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資金的兩條路徑，在穩健與成長之間尋找均衡點

從近期資金對均衡型品種中証A500以及成長型風格的恆生創新藥的持續流入，可以看出：市場正在風險與機會之間尋求平衡，在穩健與成長之間尋找均衡點。

中証A500與恆生創新藥代表了兩種不同的投資路徑——前者是均衡穩健的寬基指數，後者是高彈性的細分賽道。

中証A500的吸引力在於其行業覆蓋的廣度和均衡性，幾乎涵蓋整個A股經濟生態系統；而創新藥板塊則是在產業趨勢中尋找高成長性的彈性賽道。

兩者代表了兩類不同的投資邏輯，但都指向對中國資產未來的一致看好。

中証A500的均衡佈局與創新藥領域的持續突破，正如車之兩輪，共同驅動着資產配置的優化與升級。

在資本市場雙向開放的背景下，這兩種不同的投資路徑，共同詮釋着中國資產的多元化魅力。

風險提示：

上述內容僅反映當前市場情況，今後可能發生改變，不代表任何投資意見或建議。指數過往業績不代表其未來表現，亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。指數基金存在跟蹤誤差，基金過往業績不代表未來表現。購買任何基金產品前請閲讀《基金合同》《招募説明書》等法律文件，請根據自身風險承受能力、投資目標等選擇適合自己的產品。市場有風險，投資需謹慎。