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《大行》汇研：人行年内降息预期降温 内银净利息收入有望扩张 内银H股偏好工行、建行及中行
推荐 20 利好 29 利淡 13 AASTOCKS新闻
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汇丰研究报告指出，人民银行在2026年第一季货币政策报告中删除了「潜在降准或减息」的表述；此举降低了市场对2026年剩余时间内任何贷款市场报价利率下调的预期。展望未来，净息差能否进一步扩大取决於：(1)定期存款重新定价是否更集中在第一季而非第二至第四季，但部分动力将持续；以及(2)债券投资组合增长可能超过贷款增长，此趋势或会摊薄银行净息差。该行认为，总体而言，净息差扩张可能是有条件的，但内银净利息收入扩张的可能性很高。 该行引述媒体报道指，市场利率定价自律机制将把定价高於SHIBOR+10个基点的同业定期存款归类为「高利率」。从2026年第三季起，银行被敦促不要让「高利率」同业定期存款占总额超过10%。此类「反内卷」政策将减少银行间的价格竞争，导致资金成本温和下降。该行所覆盖银行在2025年下半年的平均同业资金成本为1.76%，而一周至一年期SHIBOR约为1.3%至1.5%，显示存在可观的下降空间。工行(01398.HK)及交行(03328.HK)可能受益更多。 汇研表示，内银企业银行业务继续优於零售：(1)2026年4月的社会融资规模统计数据证实企业贷款按月正增长，但零售贷款为负，可能由於信用卡及按揭贷款疲弱。虽然按揭贷款利率似乎已趋稳，但信用卡及其他消费贷款的定价可能进一步下行。(2)随着更多定期存款重新配置到理财产品、保险产品及共同基金等财富解决方案，存款竞争可能加剧。存贷比较高的银行可能首先面临压力，如民生银行(01988.HK)、中信银行(00998.HK)及光大银行(06818.HK)。 在中国银行股中，汇研偏好工行H股、建行(00939.HK)H股、中行(03988.HK)H股及招行(600036.SH)A股。行业发展增强了该行的信念，即在持续的净利息收入扩张、更强劲的费用收入及有利政策的支持下，市盈率及市价对拨备前利润比率可能出现重估。贷款损失准备增加也可能减少银行股的市账率估值折让。(da/a)AASTOCKS新闻 |
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