富瑞报告指，中兴(00763.HK) -4.500 (-11.375%) 沽空 $2.70亿; 比率 7.626% 公布2025年第三季收入、核心营业利润及净利润分别按年增长5%、跌115%及跌88%，大幅低於市场预期。毛利率从40%按年下降至26%，导致毛利下降33%。此因电信设备交付延迟，使部分运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软所致。因此该行预期第四季毛利率将改善。然而，整体而言，随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双位数下降。该行未见新业务领域(伺服器、交换器)能提供足够抵销。
富瑞表示，中兴估值过高，维持「跑输大市」评级。在股价上涨100%后，中兴现以2025年预测市盈率24倍作交易，对应每股盈利年复合增长率为负6.5%。该行的2026及2027年净利润预测较市场共识低35%及48%。该行认为随着投资者对新业务的乐观预期难以实现，存在估值下修风险。目标价由27.27元下调至25.71元。(ad/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-30 16:25。)
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