<汇港通讯> 摩根大通发报告指,维持中银香港(02388)目标价43.3港元以及「中性」评级。
该行认为,该公司经营趋势及2025财年的股息政策和市场相比没有太大的惊喜或者偏差,超过5%的股息率并不令人鼓舞,但足以缓冲股价下行,新批准的股东回报计划,或许让市场增加其对2026年上半年派特别息的预测。
该行表示,中银香港2025财年业绩符合预期，尽管拨备前利润(PPoP)增长放缓，但信贷成本较低(低於该行预期)，抵销部分影响。该行对其对2026/2027财年的盈利预测分别为上调1%和下调1%，维持目标价和评级。
中银香港2025财年利润为401亿港元,同比增5%,较摩通预期少0.3%。该公司末期股息1.255港元,派息比率为56%,高於2024年的55%。
净息差(NIM)在2025年下半年反弹,与市场相关的费用势头强劲。管理层预计年初至今的低HIBOR对於其2026年第一季度的NIM有压力,公司将继续专注於资产负债的优化,从而改善利润率。
该公司第四季信贷成本升高74个基点,全年升高49个基点,中国和香港的商业房地产敞口下,拨备增加,分别占总借贷的4.4%和14.6%。排除地缘和政治带来的不利影响,管理层预计2026财年信贷成本将录得同比降低。 (JJ)
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