<汇港通讯> 交银国际发报告指,上调福莱特玻璃(06865)目标价3%,从11.7港元升至12.05港元,不过预计公司未来两个季度业绩将明显转弱,近期股价反弹後估值吸引力有限,因此将评级由「买入」下调至「中性」。
该行上调对於该公司2025年盈利预测,但小幅下调2026-2027年预测。
该行表示,下游囤货推动2025年第三季度业绩大增：公司第三季度营收/盈利47.3亿/3.76 亿元人民币(下同)，较去年同期增21%/扭亏，环比增29%/143%。由於组件客户对玻璃价格触底反弹预期强烈，第三季大量囤货，致公司在产量环比下降的情况下销量大增，期末存货环比减38%并创四年新低。 第三季光电玻璃价格先跌後涨，均价环比下跌，但第二季末存货减值後的低价库存在第三季销售(上半年计提存货减损1.13亿元)，纯碱价格下跌也导致成本下降，推动毛利率环比提高 0.1 个百分点至 16.8%。
行业库存近期快速反弹，大量已建成产能仍待投产。中国大陆光伏玻璃在产产能由5月底的10万吨降至7月底的8.9万吨，在减产和下游囤货的共同推动下，行业库存天数由7月中旬的36天快速降至9月下旬最低的15天，推动2.0毫米玻璃每平米价格8月的11元大幅回升至9月的13元并维持至今，走势强於该行预期。但随著组件客户消耗囤积的玻璃库存而减少采购以及组件减产，10月以来行业库存天数快速反弹，目前已达21天，预期後续库存仍将持续上升，11 月起玻璃价格或将重回下跌趋势。
(JJ)
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